리베이트-약가연동제의 첫 약가인하 사례가 발표된 가운데 최대업체인 동아제약의 피해는 예상보다 크지 않을 것이란 전망이 나왔다.

최근 건강보험심사평가원은 지난 2009년 불법리베이트를 제공한 7개 제약사의 131개 품목에 대한 약가인하를 결정하고 의견 수렴에 들어갔다.

업계에 따르면 7개사 가운데 동아제약은 최대품목인 스티렌을 포함, 11개 품목이 약가인하 대상에 올랐다.

이로 인해 동아제약은 최근 주가가 급락세를 보이면서 52주 최저가를 기록하는 등 고전을 면치 못하고 있다.

이에 대해 한국투자증권 이정인 연구원은 23일 보고서를 통해 "(약가인하 대상 11개) 전 품목 20%의 약가인하를 적용한 최악의 시나리오를 가정한 경우, 회사가 추정하는 2011년 매출액과 영업이익 타격은 각각 190억원과 100억원"이라고 전망했다.

동아제약측이 연초에 밝힌 2011년 예상 영업실적인 매출액 9000억원, 영업이익 1000~1100억원과 비교하면 매출액은 2.1%, 영업이익은 9~10% 정도의 피해가 예상된다.

다만 이 연구원은 "최종 약가인하율은 제약사의 이의 신청 기간을 거쳐 결정되기 때문에 실제 인하율은 20%보다 낮아질 여지가 있다"고 덧붙였다.

큰 폭의 약가인하 가능성에도 불구하고 매출액 감소폭은 크지 않을 것으로 전망되지만, 큰 폭의 이익감소는 불가필 할 전망이다.

그럼에도 불구하고 동아제약의 영업위축 리스크는 크지 않을 것으로 이 연구원은 내다봤다.

그는 "이번 약가인하 결정으로 동아제약의 마케팅 활동이 현재보다 더 위축될 여지는 제한적"이라며 "이번 리베이트 제공행위는 2009년 리베이트-약가 연동제 시행초기에 발생한 것으로, 그 이후로는 불법적인 마케팅 활동을 지양했기 때문"이라고 지적했다.

아울러 그는 " 동아제약의 주가 상승을 견인할 신약 파이프라인 모멘텀(자이데나 상반기 미국 허가, 슈퍼박테리아 항생제 미국 임상 3상 하반기 완료, 천연물 신약 4분기 출시)은 여전히 견고하다"고 강조했다.

이어 "다양한 신약파이프라인 모멘텀, 6월 대형 제네릭 출시 관련 신규매출 창출 가능성, 정부의 일반의약품 슈퍼판매 허가 가능성 등을 감안할 때, 투자의견 매수를 유지한다"고 밝혔다.

한화증권 정효진 연구원 역시 "(약가인하 가능성에 따라) 동아제약의 2011년과 2012년 순이익 전망치를 각각 9.3%, 15.7% 하향한다"면서도 "약가인하 가능성을 반영한 이익조정치를 감안할 때 추가적인 주가하락 가능성은 제한적"이라고 전망했다.

아울러 그는 "R&D파이프 라인은 순조롭게 진행중이며, GSK와의 해외부문에서의 협력방안도 검토중에 있어 성장잠재력은 유효하다"고 언급했다.

동아제약 관계자는 증권가의 피해규모 분석에 대해 "아직까지 약가인하에 대한 통보를 받지 못해 구체적인 예상 피해규모를 산정하기는 어렵다"고 밝혔다.

한편 증권가의 분석에도 불구하고 24일 11시 30분현재 동아제약의 주가는 전일대비 1600원(-1.82%) 하락, 8만 6300원까지 떨어졌다.